币圈常说的UNI，是去中心化交易所Uniswap发行的原生ERC-20治理代币，也是DeFi赛道标志性币种。Uniswap诞生于2018年，是以太坊上最早普及自动化做市商模式的DEX，彻底打破中心化交易所订单簿交易模式，2020年9月项目方正式发行UNI代币，上线初期面向早期交互用户开启大规模空投，一举成为整个去中心化金融行业关注度最高的项目代币之一。很多新手容易混淆UNI和Uniswap，简单区分：Uniswap是交易协议本身，UNI则是支撑协议治理、生态发展的代币，用户日常在链上兑换代币使用的是Uniswap平台，参与协议决策、持有生态权益对应的资产就是UNI。
UNI代币总量固定为10亿枚，没有私募融资份额，分配方案向社区倾斜，其中60%份额归属社区，用于用户空投、流动性挖矿、生态激励；剩余份额分配给开发团队、早期投资者与项目顾问，团队、投资方份额设置四年锁仓周期，锁仓期结束后逐步解锁。发行初期UNI定位纯粹的治理代币，长期无法捕获平台交易手续费，这也是市场长期争论其价值逻辑的关键点。直到UNIfication治理提案落地，协议正式激活费用开关，部分交易手续费将用于回购销毁UNI，代币从单纯治理资产转变为具备收益捕获、通缩预期的标的，重塑了整套代币经济模型。
UNI最核心的作用是链上治理。持有UNI的用户可以发起治理提案，也能对各类提案进行投票，议题涵盖交易手续费参数调整、协议版本升级、国库资金使用、跨链生态拓展、新功能开发等重大事项。提案生效设有最低投票门槛与时间锁机制，避免恶意提案随意修改协议规则。与此同时，依托Uniswap不断迭代的产品体系，从V2恒定乘积交易模型、V3集中流动性，再到V4支持自定义钩子合约，协议逐步拓展至Arbitrum、Polygon、Base等多条以太坊二层网络，持续扩大交易体量，UNI作为生态治理凭证，话语权也随之延伸到多链流动性市场。
参与UNI相关业务需要认清两大风险。第一，UNI本身不参与Uniswap日常代币兑换，想要赚取交易手续费，需要向流动性池注入交易对代币成为流动性提供者，而提供流动性会面临无常损失风险，市场单边波动时收益可能不及单纯持币；第二，UNI价格走势和DeFi整体行情高度绑定，市场流动性收紧阶段波动幅度较大。另外需要区分，在Uniswap兑换代币不需要持有UNI，只有参与社区治理、博弈协议长期发展价值，UNI才具备对应的持有意义，不少新手误以为拥有UNI才能使用平台，这是十分常见的认知误区。
经过多年发展，Uniswap长期稳居去中心化交易所交易量头部位置，UNI也长期位列DeFi市值前列，成为研究DEX赛道、AMM机制必不可少的标的。随着跨链布局持续推进以及销毁机制常态化，市场持续关注协议手续费规模能否持续提升，进而影响UNI长期供需关系。同时作为老牌DeFi代币，UNI也常被用作观察去中心化金融板块整体情绪的风向标，很多交易者会通过UNI价格变化，判断市场资金对于链上交易赛道的预期。
